周黑鸭，被称为卤味界的顺丰，走高端路线，采用直营制。
周黑鸭年的营业收入为28.15亿，净利润为7.16亿，利润率高达25.4%，经营现净金流达到7.57亿，利润都是实打实的。
周黑鸭于年11月11日在香港上市，市值最高时达到亿，造就10多位亿万富翁，创始人身价过亿元。
一、周黑鸭的股权激励、融资历程周黑鸭是由周富裕夫妻创立的品牌，与煌上煌、绝味鸭脖并称卤味界的BAT。
1.1初期自己投资发展6年6月，周黑鸭注册公司，周富裕和妻子唐建芳分别持股60%:40%。9年1月，公司注册资本从50万元增加至0万元，周富裕和妻子分别持股64%:36%。
1.2周黑鸭的两次融资年10月，周黑鸭接受深圳天图和天图兴盛万元和万元的投资，分别出让1%和9%的股权，周富裕和妻子分别持股57.60%和32.40%，此时公司估值为5.8亿元。年6月，周黑鸭再接受天图兴华和IDG(通过钧扬通泰)万元和1亿元的投资，他们分别获得1.76%(天图系共持股10.4%)和5.88%的股权，此时公司估值达到17亿元。两年时间，周黑鸭的估值翻了两倍多。两轮融资后，周黑鸭也走上了发展快车道，走出武汉，扩张到深圳、上海、北京等大城市。
1.3与员工分享利益
第一次股权激励:年，周富裕接受了职业经理人杜汉武的观点，引进了外来投资者。年7月，周富裕夫妇拿出百分之十几的股权用于股权激励，实现管理层持股。第二次股权激励:年9月，余雪勇对周黑鸭增资万元，获得1.5%的股权。第三次股权激励:年6月，周富裕和天图系投资人各向东方天富转让1.5%和0.5%的股权，转让价按净资产价值计算。东方天富作为员工持股平台，暂由唐勇、朱友华(即周太太的弟弟及姊夫)分别持有60%和40%的财产份额。
亲戚入股:年12月，周萍(周氏姊姊)和周长江(周氏兄长)分别投资万和万获得5.2%和2%的股权，彻底解决早期的兄弟姐弟同业竞争问题。
周黑鸭上市前披露的股东中，除了周富裕夫妻和两家投资机构外，另有13位自然人，包括员工和亲戚，分别是:
周萍、周长江、周小红三人为周富裕的兄姐妹。唐勇、唐洪琼、朱友华三人为公司员工，也是周太太的家人或亲威。朱于龙、余雪勇、文勇、胡佳庆、郝立晓、刘定成六人为公司员工。杜汉武一人为公司的前员工。
共有10位员工和3位亲属成为股东，公司上市后已有10人财富过亿元。跟着老板卖鸭脖，几年时间财富过亿元，对员工是不是有很大吸引力呢?周富裕说，他准备拿出10%的股份，用来当做员工的退休基金。
二、周黑鸭香港上市遇冷
周黑鸭于年11月在香港上市，招股结果显示，香港公开发售部分认购不足，仅录81%认购，余下股份拨至国际配售部分，而国际配售部分录得适度超额认购。
与周黑鸭香港上市遇冷相比，同为卤制界"BAT"的绝味鸭脖、煌上煌，在国内A股上市却受热捧。
煌上煌，年在A股上市，年营收为12.18亿元，净利润为0.88亿元。其利润只是周黑鸭的1/10，但年的市值达到多亿元。
绝味鸭脖，年3月在A股上市，年营收为32.74亿元，净利润为3.8亿元。其利润只有周黑鸭的一半，但市值高达亿元。
当年投资周黑鸭的天图资本冯卫东曾说，周黑鸭是行业中财务最优秀的，用不到同行1/10的规模，取得近1/2的业绩。
周黑鸭虽有优秀的业绩表现和较高的市场评价，但其在香港上市的表现远不如在国内上市的另两家公司。
周黑鸭为什么不在国内熟悉的市场上市?却要跑去香港受冷遇呢?
3.1融资被套上紧箍咒周黑鸭在融资时与天图系投资人、IDG约定:在年的投资协议签订后的5年内，如周黑鸭未实现国内上市、天图系投资人和IDG持有的股份未实现可自由转让，或周黑鸭的股东存在重大违约，妨碍天图系投资人、IDG根据股东协议享有其权利的能力或导致天图系投资人、IDG损失0万以上，则天图系投资人、IDG有权向周富夫裕夫妇出售部分或全部股份。
而按国内上市相关规则，发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起一年内不得转让。意味着，周黑鸭至少要在年6月前上市，才可能满足上述要求?否则周富裕夫妇有义务回购两家投资人的股权。当年，俏南江就是被这样的紧箍咒套牢的，可看股权道之前发过的文章。
3.2融资的其他坑除了上市紧箍咒以外，天图系投资人、IDG还有以下多项特殊权利:(1)优先购买权，各现有股东(不包括天图系投资人、IDG)出让股份的，天图系投资人、IDG有优先购买权。(2)优先认股权，公司发行新股的，天图系投资人、IDG有优先认股权。(3)反摊薄保障，如在上市前发行新股，发行价格低于天图系投资人、IDG于年投资协议支付的认购价的，天图系投资人、IDG有权获得补偿。(4)提名董事权，天图系投资人有权提名一名董事，IDG有权提名一名独立非执行董事、并指派一名观察员出席所有董事会会议。(5)知情及查阅权，天图系投资人、IDG有权收取定期财务资料和经营资料，并查阅各集团成员公司的账册和记录。
四、周黑鸭上市历程企业也许可以掌控自己的经营进度，却无法掌控上市节奏。
4.1国内上市不畅周黑鸭于年6月融资后被套上上市紧箍咒，迫切需要在年前上市。而国内IPO在年11月开始暂停，直到一年多后的年12月才重启。为了上市，周黑鸭于年6月30日完成公司改制，从有限责任公司变更为周黑鸭食品股份有限公司的。而周富裕曾在年10月表示，计划在年之前在国内A股上市。可是，A股不是想上就能上的，IPO暂停一年多形成的堰塞湖，周黑鸭何时才能排上队呢?能赶上合同约定的时间吗?俏江南曾被紧箍咒套住，经历众多纷争，最后公司被迫易主，现在仍未完全解决，详情可见股权道之前发过的文章。
4.2改道香港上市如果周黑鸭不能按时上市，会变成第二个俏江南吗?不得已只好改道香港上市。在香港上市需要先进行公司重组，通过香港公司持股国内实体公司，将国内资产装入香港公司再上市。重组前周黑鸭的股权架构:周富裕夫妇66.84%，天图系9.65%、IDG5.46%、东方天富1.71%、其他股东16.34%。
周黑鸭于年4月-7月进行重组，重组后境外公司的架构:BVIHoldcoI，持有周黑鸭62.84%的股份，由周太太全资持有。BVIHoldcoII，持有周黑鸭1.71%的股份(原东方天富部分)，并入周太太名下。BVIHoldcoIV，周太太及亲威、公司员工等部分，并入周太太名下。BVIHoldcoIII，周氏姊姊及周氏兄长部分，周太太持股其中的30.%。按计划上市后，周太太通过BVIHoldcoI、BVIHoldcoII及BVIHoldcoIV三家公司，控制周黑鸭约63.47%的股份，成为周黑鸭的控股股东。周富裕作为创始人，不再持有周黑鸭的股份。天图系投资人和IDG通过TiantuInvestments及RosyResult持股约7.89%及4.46%。而周太太已于年1月成为瓦努阿图共和国永久居民，年1月注销中国户籍。周太太成为外国人，成为周黑鸭最大股东，创始人周富裕不再是股东，为什么会这样?
因为，商务部令等6部委6年公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(商务部9年修改)第十一条规定:境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司，应报商务部审批。当事人不得以外商投资企业境内投资或其他方式规避前述要求。按此规定，周氏夫妇作为国内人士控股周黑鸭，为香港上市而重组公司…需要报商务部批准，是否能批准/何时批准成未知数，何时上市也成未知数。
周太太变成瓦努阿图国籍以后，周富裕的全部股份都转到周太太名下，不再受上述第11条规定的约束，省去报批程序，加快上市进程，周黑鸭终于赶在年11月上市。
被逼香港上市虽不如国内上市受追捧，可总算解决了资本紧箍咒，解除危险警报。
有句话说:资本只会锦上添花，不会雪中送碳，用好可能是"蜜糖"，用不好可能是"砒霜"。有条件选择时，选对投资人，签好融资合同比融多少钱更重要哦。
看完这篇文章，各位大佬们应该很明白，有时候不是你想上市就那么轻易的办得到，此外，如果想最高优化税务问题，请记得一定要提前规划，就像周太太一样提前准备一个他国身份，以确保资金最大的税务优化率，除了瓦努阿图，还有加勒比五国同样也是不错的选择：
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